AIG保险发生了什么事,为什么之前要面临破产危机?

1. AIG保险发生了什么事,为什么之前要面临破产危机?

转载一个，楼主慢慢看

2008年09月18日13:31

周二晚间长达3个小时的时间里，美国国际集团(AIG)董事会一直在痛苦权衡联邦政府提出的条件：政府同意向AIG提供850亿美元贷款，但这家保险巨头必须拱手让出控制权。

这一计划震惊了AIG的董事们，有人将此称之为“令人难以承受”的提议。他们对政府下令撤换公司首席执行长维尔伦斯坦德(Robert Willumstad)感到惊讶，对他们所认为的华盛顿痛下重手怨声载道。一位董事表示，他觉得受到了冒犯。

AIG董事、曾担任里根总统经济顾问的费尔德斯坦恩(Martin Feldstein)表示，收购私营公司并不是政府的职责所在。在董事会就是否申请破产争论不下之际——此举可能会引发全球金融市场混乱——维尔伦斯坦德发话挑明了AIG目前的两难处境。

据与会人士透露，维尔伦斯坦德对董事会表示，我们面临着两个糟糕的选择：要么明天早上申请破产，要么今天晚上接受美国联邦储备委员会(Fed)的协议。周二晚上7时50分，维尔伦斯坦德打电话接受了这一协议。

下面的内容主要根据对华尔街银行家和律师、AIG管理人士以及政府官员的访谈所写，我们可以看到上周末席卷华尔街的这轮风暴是如何横扫美国金融体系，并在周二吞噬了美国最大一家保险公司的。

目前还不清楚这场浩劫会停在何处。在这些市场振荡的日子，我们已经目睹了美国政府接管AIG以及两大抵押贷款巨头房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)，几乎没有做尽职调查就匆忙达成交易。而雷曼兄弟(Lehman Brothers)和美林公司(Merrill Lynch & Co.)这两大历史悠久的华尔街投行也不再作为独立实体而存在了。

正如AIG个案所显示的，即便是规模最大的公司，也可能迅速崩溃。直到本周早些时候，各方都没有提到过政府接管的想法。美国财政部长鲍尔森(Henry Paulson)周日对考虑为AIG融资的银行业人士表示，政府官员还不清楚问题到底有多大。

到了周二，仍然没有来自私营部门的融资，联邦官员认定任由AIG破产的风险可能超过当前虚弱金融市场所能承受的限度。但这一最新的拯救方案招致了美国国会异乎寻常的激烈反对，议员们担心危机正逐渐失控，他们质疑联邦政府下一步将把触角伸向何处。

保险巨头AIG的业务遍布全球130个国家，其历史可以追溯到1919年。在前任首席执行长格林博格(Maurice R. 'Hank' Greenberg)将近四十年的苦心经营下，很少有其他公司能够匹敌AIG的实力。AIG向西弗吉尼亚的教师出售年金，向美国最大的公司出售责任保险，向餐厅出售劳工保险，其业务网络甚至覆盖到印度的贾拉瓦尔。


 


在很多方面，AIG依然状况稳健。该公司的问题主要来自于旗下一家出售信用违约掉期(CDS)的子公司。这一金融衍生产品旨在保护投资者免受各种资产的违约损失，其中也包括了次级抵押贷款。由于这一部门遭受了180亿美元的巨额损失，AIG不得不追加价值数十亿美元的抵押品，导致公司财务吃紧。而信用评级遭下调与股价持续承压下挫使得AIG本已虚弱的状况更加恶化。

在与花旗集团(Citigroup)首席执行长一职擦身而过之后，维尔伦斯坦德于6月15日出任AIG首席执行长。他向AIG董事会保证，会在劳工节之前制定出重组计划，决定公司的业务去留。

但这一计划遭遇了金融风暴的无情扼杀。9月初，在公布数十亿美元次级抵押贷款相关债务后，维尔伦斯坦德认定AIG必须迅速筹资。他对摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)首席执行长戴蒙(Jamie Dimon)说，我们要弥补的漏洞太大了，我们需要筹集资本。这两人曾在花旗集团共过事。

上周，AIG的危机变得愈加恶化。该公司曾试图按原计划在9月25日公布业务复兴方案。但上周五它的股价暴跌了31%，标准普尔(Standard & Poor's)也发出了调降评级警告，这使得AIG的筹资行动变得更加困难。

走投无路的维尔伦斯坦德紧急打电话给纽约联邦储备银行(Federal Reserve Bank of New York)行长盖纳(Timothy Geithner)，就AIG面临的危机向后者发出了警告。维尔伦斯坦德认为，公司需要200亿美元资金，但他随后陷入了沮丧。维尔伦斯坦德对同事们说，我实在得不到盖纳的关注，雷曼兄弟正在崩溃，那才是他的关注焦点。

当天晚间，鲍尔森和盖纳在纽约联邦储备银行总部二楼的会议室召集华尔街头面人物举行紧急会议。雷曼兄弟危机是会议的首要议题，雷曼兄弟和AIG一样急需新资本，但却苦于无处筹措。不过鲍尔森对大家说，还有更多的问题要讨论。

据一位与会人士透露，鲍尔森在会上表示，我们不要只盯着雷曼兄弟的问题，应该向前看。AIG危机成为共同的担忧问题。由于当时没有AIG的代表与会，因此鲍尔森和盖纳给维尔伦斯坦德打电话，让他第二天到会介绍情况。

在AIG大楼里，维尔伦斯坦德与摩根大通和对冲基金百仕通集团(Blackstone Group)的银行家们彻夜工作，确定该公司需要多少资金。由于房地产相关证券迅速下滑，至次日凌晨，需要的资金数额已经翻一番，增至400亿美元。

纽约州保险业监管人迪纳罗(Eric Dinallo)告诉AIG，他可以不顾某些规定，允许AIG使用其分支机构约200亿美元的资金。维尔伦斯坦德忙不迭地告诉诸位高管和银行家，我们找到了200亿美元！他想AIG现在只要再筹措到200亿美元就能避免灾难的发生了。

周六上午

上周六早间，维尔伦斯坦德在AIG总部里遇到了另外一位花旗的前同事莫汉(Deryck Maughan)，莫汉在那里是为私人资本运营公司Kohlberg Kravis Roberts寻找抄底机会。其他公司也来了，其中包括德国保险公司安联保险公司(Allianz SE)以及在雷曼兄弟和AIG之间跑来跑去的J.C. Flowers。法国安盛保险集团(AXA Group)也有意收购AIG旗下寿险公司的一部分业务。

周六晚些时候，维尔伦斯坦德走出AIG，走过几个街区来到纽约联邦储备银行。由于雷曼兄弟的高管也在那里寻求救助，鲍尔森不愿出手相助AIG，直到他对AIG问题的波及范围有了更多的了解。

维尔伦斯坦德坚持说，我是在提议一项交易，而不是救助；如果我们用抵押品换得了Fed的支持，我向你们保证，如果需要，我会尽力变卖资产还给你们。

不过至周六晚间，这个银行业小组认为，如果AIG能与私人资本运营公司达成协议，他们的筹资计划就能见效，他们对此很有信心。

周日早间，AIG的顾问们发现了一件令人担忧的事。AIG旗下一个受到监管的分支机构——证券借贷业务，也需要大约200亿美元的注资。

当日，J. C. Flowers提议投资大约100亿美元，不过有几个条件，其中包括AIG要保证其信用评级不会降到某个水平以下。KKR和TPG提出斥资200亿美元收购该公司一半的股份。两项交易都是有条件的，即需要Fed或是华尔街银行提供一定的信贷额度。

AIG的高管不愿接受这样的条件。不过这一点还可以商榷。根据AIG将需要400亿美元的假设，私人资本运营公司进行了评估。至周日晚间，亚洲市场开盘、AIG资产价值处于更大的压力之后，该公司需要逾600亿美元的资金已经是显而易见的了。

维尔伦斯坦德的外部顾问告诉盖纳，AIG的亏空在600亿美元以上。他还说，他不知道这个“以上”到底有多少。

两个小时之后，盖纳说，Fed会看看自己能做些什么，不过并没有做出任何承诺。

维尔伦斯坦德晚上11点离开办公室。在政府拒绝进行救助之后，雷曼兄弟即将申请破产。

就像对雷曼兄弟的处理一样，鲍尔森和盖纳希望用私营领域的方法解决AIG的难题。鲍尔森尤其感到苦恼，因为华尔街把他视为一位救金融公司于水火之中的白衣骑士。鲍尔森让高盛和摩根大通的高管们想想是否能为AIG筹集资金。他仍然不确定AIG一旦崩溃所带来的影响范围有多大。

与此同时，鲍尔森让财政部工作人员开始认真考虑一下政府的反应可能会是什么样的。鲍尔森的顾问、前高盛银行家杰斯特(Dan Jester)开始斟酌各种选择，看看政府该如何构建一次注资行动。

周一，维尔伦斯坦德通知迪纳罗说，AIG需要高达700亿美元资金来度过难关。迪纳罗回答说，除非已经有了一个计划为AIG补足需要的剩余资金，否则政府是不会采取行动的。他说，如果你们的公司破产了，我不能冒险损害投保人的利益。

摩根大通和高盛的代表周一整天聚集在曼哈顿下城Fed办公室中开会。他们与摩根士丹利一起评估了AIG的流动性需求，另外摩根大通和高盛还评估了私营领域解决方法的可行性。他们得出的新结论是：AIG需要大约800亿美元的资金。

周一下午1:30，鲍尔森在白宫新闻发布会上现身，回答了有关雷曼兄弟崩溃的问题。当被问及政府是否不再为任何陷入困境的金融机构提供帮助的时候，鲍尔森回答说，不要把这理解成“下不为例”，而是要把这理解为，我认为保持金融体系的稳定性和有序性是非常重要的。

鲍尔森在谈及AIG时表示，政府当时并没有考虑发放贷款。他说：“纽约目前发生的事和政府提供任何过渡性贷款没有关系。现在在纽约，私人机构正在再次做出努力重点解决目前所面临的重要问题，在我看来，这个问题非常重要，以致于整个金融系统都在试图解决它。除此之外，我再没有什么可说的了。”

盖纳和Fed及财政部的官员举行了一个电话会议，该会议一直持续到半夜两点。

与会人士探讨了AIG破产可能带来的系统性影响，以及一旦AIG垮台将会发生什么。会谈是从这个问题开始的：“我们可以听之任之吗？”

在离开了盖纳的办公室后，摩根士丹利的团队一直工作到凌晨4点，制定了一项干预计划。

成本高企

雷曼兄弟的倒台已经推高了短期借贷的成本。盖纳和其他官员担心AIG的崩溃会给各个市场造成沉重打击，从散户投资者持有的非常安全的货币基金、到华尔街银行使用的复杂金融衍生品、再到那些为企业提供资金的金融工具无一能逃过冲击。AIG的规模和复杂程度意味着其触角已经遍及金融领域的各个角落，因此不可能准确预见其崩溃可能造成的影响，唯一清楚的一点就是那很可能是一场灾难。

到了周一傍晚，已经明朗的一点是高盛和摩根大通不会出手拯救AIG。这家保险公司的资产不足以获得所需的贷款规模。

周二，AIG高管认定已到了用尽自己的循环信贷额度的时候了，一般来讲，这也是一家企业在申请破产保护之前的最后一搏了。据知情者透露，大多数银行都拒绝了AIG的贷款申请，他们表示在AIG债券评级遭到下调的情况下不会为它提供贷款，除非确信这家保险公司并未濒临破产。

38.5亿美元不是什么大数目，但各家银行的回绝加剧了Fed的紧迫感。

维尔伦斯坦德知道自己所剩时间无多。他甚至不再关注AIG的股价了，当时股票已经跌破了2美元。

到了下午1:30，Fed发话愿意施救，但是需要得到理事会的批准，当时各位理事正要开会讨论利率决策。到了下午3:30，鲍尔森和贝南克向布什通报了情况。到了4点时，他们致电盖纳，确保三个人都认可即将宣布的AIG拯救计划。

这个决定做的是如此之快，以致于人们认为他们甚至没有足够的时间深入了解AIG的财务情况，或对其崩溃的可能影响做一彻底分析。但是没人想冒按兵不动、进而引发市场灾难性反应之风险。

下午4点，这份拯救方案交给了AIG管理层。那是一份三页纸的方案，上面冷冰冰地标明了超高的放贷利率，以及政府获得AIG约80%股权的权利。

维尔伦斯坦德吃惊但不震惊。一位AIG的顾问告诉管理层，鲍尔森对AIG的做法和他处理房地美、房利美、乃至贝尔斯登都如出一辙——如果政府插手了，股东就要为此埋单。

维尔伦斯坦德表示将在下午5点召开董事会会议。而在会议开始前10分钟，维尔伦斯坦德接到了鲍尔森和盖纳的电话，后者排除了所有讨价还价的可能，他说，这是你们唯一能得到的救助方案，而且还有一个条件，那就是请你走人。后来鲍尔森也重复了这一命令。

维尔伦斯坦德没有在这一问题上退缩。周二是他担任AIG首席执行长的三个月纪念日。他知道并非是自己让AIG走到了绝境，而且他也知道在这种情况下高管走人也是必须的。

在AIG董事会批准了这份提议之后，贝南克和鲍尔森周二晚间匆匆安排了一次和资深议员的会晤，他们当中许多人都对这个问题的严重程度以及政府所做的反应震惊不已。

参议院银行委员会(Senate Banking Committee)来自新罕布什尔州的共和党籍委员乍德·格里格(Judd Gregg)穿着礼服、连领带都没打就步入了会场。众议院金融服务委员会(House Financial Services Committee)来自马萨诸塞州的民主党籍主席巴尔尼·弗兰克(Barney Frank)最后一个赶来，衬衫都没有扣上。

参加了会议的伊利诺伊州参议员迪克·德尔宾(Dick Durbin)回忆道，贝南克坐在巨大的会议桌前，阐明了AIG崩溃的后果，他警告称，这将给整个美国乃至全世界带来切肤之痛。

2. 关于AIG怎么开始走下坡的

　　在我们欢度第一个法定中秋节假期时,欧美市场却因次贷危机的升级而经历着不平凡的周末。

　　消息面上主要有五大看点:

　　首先,美联储联合十大银行成立700亿美元平准基金救市。

　　9月14日联合美国十大银行成立700亿美元平准基金,用来为存在破产风险的金融机构提供资金保障,确保市场的流动性。

　　这十家银行巨头分别是:美国银行、巴克莱银行(Barclays Plc)、花旗集团(Citigroup Inc.)、瑞士信贷集团(Credit Suisse Group AG)、德意志银行(Deutsche Bank AG)、高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)、摩根大通公司(JPMorgan Chase & Co.)、美林公司、摩根士丹利(Morgan Stanley)以及瑞银集团(UBS AG)等。

　　此前,美国财政部长保尔森和纽约联储主席Saumil Parikh主持召开了为期3天的紧急会议,讨论如何应对美国金融市场的动荡。这次700亿美元平准基金措施的出台,让市场猜测,美联储很可能还将有进一步的措施,包括降低利率等,来阻止次贷危机的进一步加剧。

　　此次救市措施出台前,巴克莱银行和美国银行刚刚宣布放弃收购雷曼兄弟,后者在上周短短一周内股价剧挫77%,濒临破产。此外,美国银行以500亿美元收购了同样泥足深陷的华尔街著名投行美林。

　　其次,格老发话,美金融危机百年一遇,将诱发全球动荡。

　　美国联邦储备委员会前主席艾伦·格林斯潘14日说,美国正陷于“百年一遇”的金融危机中;这场危机引发经济衰退的可能性正在增大。

　　格林斯潘在接受美国全国广播公司采访时说,这是他职业生涯中所见最严重的一次金融危机,可能仍将持续相当长时间,并继续影响美国房地产价格。这场危机将持续成为一股“腐蚀性”力量,直至美国房地产价格稳定下来;危机还将诱发全球一系列经济动荡。

　　当被问及美国躲过经济衰退的几率能否超过五成时,格林斯潘回答说,他认为这一几率小于50%。他认为,一场百年一遇的金融危机正对实体经济造成重创,他还预测,将有更多大型金融机构在这场危机中倒下,是好是坏就要看当局如何处理,但他认为政府毋须出手拯救所有机构。

　　再次,9月14日晚间,美国银行以约440亿美元收购有着94年历史的美国第三大投资银行美林证券。

　　根据协议,美国银行将以每股29美元的价格,以换股方式收购美林证券,该收购价比美林上周五的收盘价溢价70％,但仅有美林股价峰值的三成。

　　消息人士透露,美林证券是在美国联邦储备银行的压力之下被迫出售的,因为美联储担心美林将成为雷曼兄弟公司之后的又一个次贷危机牺牲品。而在美国银行之前,美林证券曾与摩根士丹利进行过接触。但是,由于摩根士丹利需要时间对美林进行评估,而美林则希望尽快达成协议,双方的谈判无果而终。

　　第四,AIG请求美联储400亿美元过桥贷款,化解评级降级危机。

　　9月15日,华盛顿电讯,美国最大保险公司美国国际集团(AIG)正向美联储申请400亿美元短期贷款,以避免评级调降。信用评级机构标准普尔公司上周称,由于AIG短期内面临资金困难,有可能将其信用级别下调一至三个级别。评级下调意味着AIG融资成本升高,并需追加融资抵押品,这将迫使其进一步筹资。信贷评级下降将会容许交易合约对手取回资金,如果交易合约对手取回资金,美国国际集团(AIG)可能只可生存48至72小时。

　　美国最大保险公司AIG将于15日公布业务改组计划,其中可能包括出售飞机租赁等一系列传统盈利业务。次贷危机爆发以来,AIG受信贷违约掉期等业务损失惨重拖累,AIG信贷违约掉期业务累计亏损已高达250亿美元,在其他业务上的亏损也累计达到150亿美元。上周AIG股价大跌45%,仅12日一天股价就跌去30%。

　　最后,雷曼兄弟破产申请显示负债6130亿美元。

　　9月15日,纽约电讯,雷曼兄弟控股公司(LEH)周一上午提交的破产申请显示其目前负债超过6000亿美元。该行现有总计6130亿美元的负债,而其总资产为6390亿美元。

　　该行向纽约南区联邦破产法院提交的申请显示其有超过10万个债权人,其中最大的是花旗集团(C)和Bank of New York Mellon Corp.(BK),后者是雷曼大约1380亿美元的高级债券(资讯,行情)的契约受托人。Bank of New York还被列为第二和第三大债权人,对120亿美元的高级债务和50亿美元的初级次顺位债务拥有索偿权。

　　这份破产申请还显示,AXA、ClearBridge Advisors和Fidelity Investments的母公司FMR是雷曼最大的3个股东。

　　具体到我们关心的主要欧美交易品种:

　　一、美原油期价跌至7个月以来最低点。

　　因有迹象显示飓风艾克（Ike）可能未对墨西哥湾沿岸基础设施造成重大损害,雷曼兄弟（Lehman Brothers）面临破产以及美国银行（Bank of America）同意收购美林（Merrill Lynch & Co Inc）的消息引发对金融业混乱的担忧加剧。北京时间9月16日19:36,纽约商业交易所(NYMEX)的电子盘交易中,10月份轻质原油期货价格最高下跌7.05美元,至每桶94.13美元,跌幅7%,是自2月14日以来的最低水平。

　　澳大利亚国民银行（National Australian Bank）商品分析师Gerard Burg称,跌幅已经缩窄,因为墨西哥湾仍有大量设备停产且炼厂仍受到威胁,市场在做出下一步行动前正在等待关于损失状况的更多消息。

　　他称,市场还将关注雷曼兄弟的问题,因这可能导致经济前景暗淡,能源消费走软。

　　艾克13日进入休斯顿能源重地,导致美国四分之一的石油和燃料油(资讯,行情)生产中断以及大片区域停电。石油公司14日紧急前往离岸石油平台及沿岸炼厂,检查损失情况。

　　紧急事务官员和石油报告表明,飓风对基础设施的破坏甚小或是并不严重,这预示着未来数日生产有望很快恢复。但企业警告称近期可能出现供应问题。

　　美国政府14日表示,飓风过后,向康菲石油（ConocoPhillips）和Placid Oil这两家炼厂借出总计30.9万桶战略原油。

　　雪弗龙（Chevron Corp）在声明中称,其自身以及其他公司未来几天可能不会维持正常原油供应。壳牌石油公司（Shell Oil）表示,其位于德州Deer Park的日产量33.2万桶的合资炼厂受飓风破坏需要检修。

　　另外,尼日利亚最主要的武装集团在与该国安全部队进行两天的枪战后,14日宣布在尼日尔三角洲开始“石油战争”。

　　二、美股七月低点难保。

　　进入9月以来,美国三大股指均出现十分明显的遇阻回落态势,股指波动幅度有所加大,始于7月中旬的反弹通道也被破坏,这次反弹由此宣告结束。美股上周后半段虽企稳回升,但周二大阴线却极具杀伤力,中期均线下行的阻压也相当清晰,加之本周一消息面偏空,美股大幅低开并下探7月低点的可能也就更大一些。

　　Commerzban分析师彼得-迪克森(Peter Dixon)指出,这有可能导致银行在美国经济已然非常脆弱之际“囤积流动性”。有人说黎明前的时分最为黑暗,但是目前投资者还不知道黎明什么时候到来。

　　美林首席投资策略师理查德-贝尔斯登(Richard Bernstein)指出,目前称市场已经触底还为时尚早。他表示,“虽然许多人认为上周末事件是全球金融危机触底的信号,但我们仍然相信,在一段时期内全球金融市场还将经历重大整合。”

　　三、贵金属方面,黄金保值避险属性得到偏爱。

　　周一早间,贵金属反弹主要是受美元汇率大幅下跌和空头回补等因素影响,纽约商品交易所12月份交货的黄金期货价格12日止跌反弹。每盎司比前一交易日大涨19美元,收于764.50美元,涨幅为2.5％。12日,在原油价格表现相对平稳的情况下,美元汇率大幅下跌成为刺激金价走强的主要推动力。美国商务部当天公布的最新数据显示,8月份的零售额出乎意料地连续第二个月出现下降,降幅为0.3％。受此影响,美元汇率在连续上涨之后出现大幅回落,至黄金期货场内交易收盘时,美元兑欧元汇率已从11日晚些时候的1.40美元附近急跌至1.4185美元,创下近5个月来的最大跌幅,这重新激发了市场对黄金保值避险属性的偏爱。本周暂于756.00与808.00间上落,向上须上破808阻力,走势才回稳并上望819阻力。至于白银方面,跟随商品货币全线反弹,估计美元受压资金再入贵金属,短线暂于10.60至11.50间上落,预期进一步跌至10.40/00区才有支持,重要阻力在11.80;投资者须关注美元汇率走势,国际石油价格以及国际上重大政治,经济事件将影响黄金走势。市场瞬息万变,宜顺势而行,地缘政治因素亦将为金价带来不稳定,市况将配合消息快速上落,及贵金属的波幅甚广,切勿盲目投资恐造成极大损失,宜设好止损及止赚位置

3. AIG还存在吗？

当然存在了，美国政府是不可能让他倒闭的，
美国政府以850亿美元接管了AIG

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2008年09月18日13:31

周二晚间长达3个小时的时间里，美国国际集团(AIG)董事会一直在痛苦权衡联邦政府提出的条件：政府同意向AIG提供850亿美元贷款，但这家保险巨头必须拱手让出控制权。

这一计划震惊了AIG的董事们，有人将此称之为“令人难以承受”的提议。他们对政府下令撤换公司首席执行长维尔伦斯坦德(Robert Willumstad)感到惊讶，对他们所认为的华盛顿痛下重手怨声载道。一位董事表示，他觉得受到了冒犯。

AIG董事、曾担任里根总统经济顾问的费尔德斯坦恩(Martin Feldstein)表示，收购私营公司并不是政府的职责所在。在董事会就是否申请破产争论不下之际——此举可能会引发全球金融市场混乱——维尔伦斯坦德发话挑明了AIG目前的两难处境。

据与会人士透露，维尔伦斯坦德对董事会表示，我们面临着两个糟糕的选择：要么明天早上申请破产，要么今天晚上接受美国联邦储备委员会(Fed)的协议。周二晚上7时50分，维尔伦斯坦德打电话接受了这一协议。

下面的内容主要根据对华尔街银行家和律师、AIG管理人士以及政府官员的访谈所写，我们可以看到上周末席卷华尔街的这轮风暴是如何横扫美国金融体系，并在周二吞噬了美国最大一家保险公司的。

目前还不清楚这场浩劫会停在何处。在这些市场振荡的日子，我们已经目睹了美国政府接管AIG以及两大抵押贷款巨头房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)，几乎没有做尽职调查就匆忙达成交易。而雷曼兄弟(Lehman Brothers)和美林公司(Merrill Lynch & Co.)这两大历史悠久的华尔街投行也不再作为独立实体而存在了。

正如AIG个案所显示的，即便是规模最大的公司，也可能迅速崩溃。直到本周早些时候，各方都没有提到过政府接管的想法。美国财政部长鲍尔森(Henry Paulson)周日对考虑为AIG融资的银行业人士表示，政府官员还不清楚问题到底有多大。

到了周二，仍然没有来自私营部门的融资，联邦官员认定任由AIG破产的风险可能超过当前虚弱金融市场所能承受的限度。但这一最新的拯救方案招致了美国国会异乎寻常的激烈反对，议员们担心危机正逐渐失控，他们质疑联邦政府下一步将把触角伸向何处。

保险巨头AIG的业务遍布全球130个国家，其历史可以追溯到1919年。在前任首席执行长格林博格(Maurice R. 'Hank' Greenberg)将近四十年的苦心经营下，很少有其他公司能够匹敌AIG的实力。AIG向西弗吉尼亚的教师出售年金，向美国最大的公司出售责任保险，向餐厅出售劳工保险，其业务网络甚至覆盖到印度的贾拉瓦尔。


在很多方面，AIG依然状况稳健。该公司的问题主要来自于旗下一家出售信用违约掉期(CDS)的子公司。这一金融衍生产品旨在保护投资者免受各种资产的违约损失，其中也包括了次级抵押贷款。由于这一部门遭受了180亿美元的巨额损失，AIG不得不追加价值数十亿美元的抵押品，导致公司财务吃紧。而信用评级遭下调与股价持续承压下挫使得AIG本已虚弱的状况更加恶化。

在与花旗集团(Citigroup)首席执行长一职擦身而过之后，维尔伦斯坦德于6月15日出任AIG首席执行长。他向AIG董事会保证，会在劳工节之前制定出重组计划，决定公司的业务去留。

但这一计划遭遇了金融风暴的无情扼杀。9月初，在公布数十亿美元次级抵押贷款相关债务后，维尔伦斯坦德认定AIG必须迅速筹资。他对摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)首席执行长戴蒙(Jamie Dimon)说，我们要弥补的漏洞太大了，我们需要筹集资本。这两人曾在花旗集团共过事。

上周，AIG的危机变得愈加恶化。该公司曾试图按原计划在9月25日公布业务复兴方案。但上周五它的股价暴跌了31%，标准普尔(Standard & Poor's)也发出了调降评级警告，这使得AIG的筹资行动变得更加困难。

走投无路的维尔伦斯坦德紧急打电话给纽约联邦储备银行(Federal Reserve Bank of New York)行长盖纳(Timothy Geithner)，就AIG面临的危机向后者发出了警告。维尔伦斯坦德认为，公司需要200亿美元资金，但他随后陷入了沮丧。维尔伦斯坦德对同事们说，我实在得不到盖纳的关注，雷曼兄弟正在崩溃，那才是他的关注焦点。

当天晚间，鲍尔森和盖纳在纽约联邦储备银行总部二楼的会议室召集华尔街头面人物举行紧急会议。雷曼兄弟危机是会议的首要议题，雷曼兄弟和AIG一样急需新资本，但却苦于无处筹措。不过鲍尔森对大家说，还有更多的问题要讨论。

据一位与会人士透露，鲍尔森在会上表示，我们不要只盯着雷曼兄弟的问题，应该向前看。AIG危机成为共同的担忧问题。由于当时没有AIG的代表与会，因此鲍尔森和盖纳给维尔伦斯坦德打电话，让他第二天到会介绍情况。

在AIG大楼里，维尔伦斯坦德与摩根大通和对冲基金百仕通集团(Blackstone Group)的银行家们彻夜工作，确定该公司需要多少资金。由于房地产相关证券迅速下滑，至次日凌晨，需要的资金数额已经翻一番，增至400亿美元。

纽约州保险业监管人迪纳罗(Eric Dinallo)告诉AIG，他可以不顾某些规定，允许AIG使用其分支机构约200亿美元的资金。维尔伦斯坦德忙不迭地告诉诸位高管和银行家，我们找到了200亿美元！他想AIG现在只要再筹措到200亿美元就能避免灾难的发生了。

周六上午

上周六早间，维尔伦斯坦德在AIG总部里遇到了另外一位花旗的前同事莫汉(Deryck Maughan)，莫汉在那里是为私人资本运营公司Kohlberg Kravis Roberts寻找抄底机会。其他公司也来了，其中包括德国保险公司安联保险公司(Allianz SE)以及在雷曼兄弟和AIG之间跑来跑去的J.C. Flowers。法国安盛保险集团(AXA Group)也有意收购AIG旗下寿险公司的一部分业务。

周六晚些时候，维尔伦斯坦德走出AIG，走过几个街区来到纽约联邦储备银行。由于雷曼兄弟的高管也在那里寻求救助，鲍尔森不愿出手相助AIG，直到他对AIG问题的波及范围有了更多的了解。

维尔伦斯坦德坚持说，我是在提议一项交易，而不是救助；如果我们用抵押品换得了Fed的支持，我向你们保证，如果需要，我会尽力变卖资产还给你们。

不过至周六晚间，这个银行业小组认为，如果AIG能与私人资本运营公司达成协议，他们的筹资计划就能见效，他们对此很有信心。

周日早间，AIG的顾问们发现了一件令人担忧的事。AIG旗下一个受到监管的分支机构——证券借贷业务，也需要大约200亿美元的注资。

当日，J. C. Flowers提议投资大约100亿美元，不过有几个条件，其中包括AIG要保证其信用评级不会降到某个水平以下。KKR和TPG提出斥资200亿美元收购该公司一半的股份。两项交易都是有条件的，即需要Fed或是华尔街银行提供一定的信贷额度。

AIG的高管不愿接受这样的条件。不过这一点还可以商榷。根据AIG将需要400亿美元的假设，私人资本运营公司进行了评估。至周日晚间，亚洲市场开盘、AIG资产价值处于更大的压力之后，该公司需要逾600亿美元的资金已经是显而易见的了。

维尔伦斯坦德的外部顾问告诉盖纳，AIG的亏空在600亿美元以上。他还说，他不知道这个“以上”到底有多少。

两个小时之后，盖纳说，Fed会看看自己能做些什么，不过并没有做出任何承诺。

维尔伦斯坦德晚上11点离开办公室。在政府拒绝进行救助之后，雷曼兄弟即将申请破产。

就像对雷曼兄弟的处理一样，鲍尔森和盖纳希望用私营领域的方法解决AIG的难题。鲍尔森尤其感到苦恼，因为华尔街把他视为一位救金融公司于水火之中的白衣骑士。鲍尔森让高盛和摩根大通的高管们想想是否能为AIG筹集资金。他仍然不确定AIG一旦崩溃所带来的影响范围有多大。

与此同时，鲍尔森让财政部工作人员开始认真考虑一下政府的反应可能会是什么样的。鲍尔森的顾问、前高盛银行家杰斯特(Dan Jester)开始斟酌各种选择，看看政府该如何构建一次注资行动。

周一，维尔伦斯坦德通知迪纳罗说，AIG需要高达700亿美元资金来度过难关。迪纳罗回答说，除非已经有了一个计划为AIG补足需要的剩余资金，否则政府是不会采取行动的。他说，如果你们的公司破产了，我不能冒险损害投保人的利益。

摩根大通和高盛的代表周一整天聚集在曼哈顿下城Fed办公室中开会。他们与摩根士丹利一起评估了AIG的流动性需求，另外摩根大通和高盛还评估了私营领域解决方法的可行性。他们得出的新结论是：AIG需要大约800亿美元的资金。

周一下午1:30，鲍尔森在白宫新闻发布会上现身，回答了有关雷曼兄弟崩溃的问题。当被问及政府是否不再为任何陷入困境的金融机构提供帮助的时候，鲍尔森回答说，不要把这理解成“下不为例”，而是要把这理解为，我认为保持金融体系的稳定性和有序性是非常重要的。

鲍尔森在谈及AIG时表示，政府当时并没有考虑发放贷款。他说：“纽约目前发生的事和政府提供任何过渡性贷款没有关系。现在在纽约，私人机构正在再次做出努力重点解决目前所面临的重要问题，在我看来，这个问题非常重要，以致于整个金融系统都在试图解决它。除此之外，我再没有什么可说的了。”

盖纳和Fed及财政部的官员举行了一个电话会议，该会议一直持续到半夜两点。

与会人士探讨了AIG破产可能带来的系统性影响，以及一旦AIG垮台将会发生什么。会谈是从这个问题开始的：“我们可以听之任之吗？”

在离开了盖纳的办公室后，摩根士丹利的团队一直工作到凌晨4点，制定了一项干预计划。

成本高企

雷曼兄弟的倒台已经推高了短期借贷的成本。盖纳和其他官员担心AIG的崩溃会给各个市场造成沉重打击，从散户投资者持有的非常安全的货币基金、到华尔街银行使用的复杂金融衍生品、再到那些为企业提供资金的金融工具无一能逃过冲击。AIG的规模和复杂程度意味着其触角已经遍及金融领域的各个角落，因此不可能准确预见其崩溃可能造成的影响，唯一清楚的一点就是那很可能是一场灾难。

到了周一傍晚，已经明朗的一点是高盛和摩根大通不会出手拯救AIG。这家保险公司的资产不足以获得所需的贷款规模。

周二，AIG高管认定已到了用尽自己的循环信贷额度的时候了，一般来讲，这也是一家企业在申请破产保护之前的最后一搏了。据知情者透露，大多数银行都拒绝了AIG的贷款申请，他们表示在AIG债券评级遭到下调的情况下不会为它提供贷款，除非确信这家保险公司并未濒临破产。

38.5亿美元不是什么大数目，但各家银行的回绝加剧了Fed的紧迫感。

维尔伦斯坦德知道自己所剩时间无多。他甚至不再关注AIG的股价了，当时股票已经跌破了2美元。

到了下午1:30，Fed发话愿意施救，但是需要得到理事会的批准，当时各位理事正要开会讨论利率决策。到了下午3:30，鲍尔森和贝南克向布什通报了情况。到了4点时，他们致电盖纳，确保三个人都认可即将宣布的AIG拯救计划。

这个决定做的是如此之快，以致于人们认为他们甚至没有足够的时间深入了解AIG的财务情况，或对其崩溃的可能影响做一彻底分析。但是没人想冒按兵不动、进而引发市场灾难性反应之风险。

下午4点，这份拯救方案交给了AIG管理层。那是一份三页纸的方案，上面冷冰冰地标明了超高的放贷利率，以及政府获得AIG约80%股权的权利。

维尔伦斯坦德吃惊但不震惊。一位AIG的顾问告诉管理层，鲍尔森对AIG的做法和他处理房地美、房利美、乃至贝尔斯登都如出一辙——如果政府插手了，股东就要为此埋单。

维尔伦斯坦德表示将在下午5点召开董事会会议。而在会议开始前10分钟，维尔伦斯坦德接到了鲍尔森和盖纳的电话，后者排除了所有讨价还价的可能，他说，这是你们唯一能得到的救助方案，而且还有一个条件，那就是请你走人。后来鲍尔森也重复了这一命令。

维尔伦斯坦德没有在这一问题上退缩。周二是他担任AIG首席执行长的三个月纪念日。他知道并非是自己让AIG走到了绝境，而且他也知道在这种情况下高管走人也是必须的。

在AIG董事会批准了这份提议之后，贝南克和鲍尔森周二晚间匆匆安排了一次和资深议员的会晤，他们当中许多人都对这个问题的严重程度以及政府所做的反应震惊不已。

参议院银行委员会(Senate Banking Committee)来自新罕布什尔州的共和党籍委员乍德·格里格(Judd Gregg)穿着礼服、连领带都没打就步入了会场。众议院金融服务委员会(House Financial Services Committee)来自马萨诸塞州的民主党籍主席巴尔尼·弗兰克(Barney Frank)最后一个赶来，衬衫都没有扣上。

参加了会议的伊利诺伊州参议员迪克·德尔宾(Dick Durbin)回忆道，贝南克坐在巨大的会议桌前，阐明了AIG崩溃的后果，他警告称，这将给整个美国乃至全世界带来切肤之痛。

4. AIG为什么破产

AIG并未破产，AIG于2008年9月16日接受美国联邦政府资金援助免除了破产。
美国联邦准备理事会2008年9月16日晚宣布，将授权纽约联邦准备银行借贷850亿美元给美国国际集团(AIG)；美国政府也将接受AIG79.9%的股权做为回馈。联准会说，这项决定受到财政部全力支持，其条件也保护美国政府与纳税人利益。
AIG为美国最大保险公司，2011年因财务危机向联准会要求注资；美政府在希望协调民间企业注资不成后，AIG可能受美国政府接管的消息稍早传出，其股价也因投资人忧心股值流失而狂跌。
联准会晚间在一项声明中指出，当前情况下，美国国际集团失序垮台可能让已不佳的金融市场情况更脆弱，并导致借贷成本大为提高，家庭财富减少与经济更为衰弱。
联准会并强调，美国纳税人的利益受到保护；借贷以美国国际集团所有资产作为抵押，并可望由公司资产出售获得回收。借贷以24个月为期；美国政府将接受79.9%的股权，并有对普通与优先股东红利的否决权。
财政部长鲍尔森随后发表声明指出，支持联准会采行的动作。白宫发言人也说，布什总统支持联准会的宣布，这些动作可促进金融市场稳定与限制对更广大经济的损害。
因财务形势危急，AIG计划改组企业业务并出售旗下若干优质业务，以筹措急需资金。业界估算，为维持收支平衡，美国国际集团最多需融资400亿美元。
AIG是美国最大的保险公司，在纽约地区雇用了约8500人。据《纽约时报》报道，AIG大多数业务运行良好，但其设在英国伦敦的金融产品部门却因一种抵押贷款关联债券“翻船”，正是这种债券把雷曼兄弟拖垮。
自美国次贷危机爆发，AIG连续三个季度出现净亏损。2008年第二季度的信贷违约掉期业务累计亏损已高达250亿美元，在其他业务上的亏损也累计达到150亿美元。

扩展资料：次贷危机影响：
1、对美国经济
首先，美国的许多金融机构在这次危急中“中标”，而且其次贷问题也远远超过人们的预期。其次，美国经济基本面强健，不乏继续增长的动力。
这是因为美国的各方面仍然是世界最强的，如最新的世界大学排行榜显示美国的科技实力和创新力仍然是世界第一，且在相当的时间内没有国家和组织能撼动；而且美国的自我调节能力很强，像在上世纪70年代，美国进行战略收缩就有效的缓解了当时的危机。
而有论者认为，70年代美国的经济危机根本上没有解决，负债逐年增加，从1975年至今没有出现过贸易顺差。无论是凯恩斯主义的罗斯福新政也好，还是在七十年代取而代之的新自由主义也好，没有解决社会分配和社会总需求与社会总供给之间的缺口问题，美国就从根本上无法摆脱其经济危机。

2、对全球经济
房地产泡沫的破灭将继续阻碍生产的增长。更大的问题的是，影响房价出现两位数下降的因素对在房地产泡沫鼎盛时期消费者大举借债的美国会产生什么影响。持乐观看法的人从消费者支出的反弹中得到些许安慰，但这可能是一个错误。
房价呈两位数下降将使越来越多的抵押贷款借款人陷入财务困境。问题已经在其他消费者债务上显现出来，如信用卡违约率正在上升，贷款机构很可能面临更加棘手的局面。随着住房拥有者感到自己越来越穷，消费者支出必将受到抑制，特别是在股市持续下滑的情况下。
即使控制了直接的金融蔓延，美国的次贷危机也可能产生心理蔓延，特别是房价的重估。尽管在美国不计后果向高风险借款人放贷的规模比世界其他地方更大，房价的膨胀一直比美国更为严重，英国、西班牙等国更容易受到房价泡沫破灭的打击。
另外，《经济学家》还指出，全球经济抵御美国经济疲软的能力也不应被夸大。尽管美国经常项目赤字一直在下降，但其仍占GDP约6%，因消费的产品远多于其生产的产品，美国人仍是世界其他地区最大的需求来源之一，其需求的急剧下降必然将损害其他地区的经济。
3、对中国经济
第一，次贷危机主要影响中国的出口。
次贷危机引起美国经济及全球经济增长的放缓，对中国经济的影响不容忽视，而这其中最主要是对出口的影响。
2007年，由于美国和欧洲的进口需求疲软，我国月度出口增长率已从2007年2月的51.6%下降至12月的21.7%。美国次贷危机造成我国出口增长下降，一方面将引起我国经济增长在一定程度上放缓，同时，由于我国经济增长放缓，社会对劳动力的需求小于劳动力的供给，将使整个社会的就业压力增加。
其次，我国将面临经济增长趋缓和严峻就业形势的双重压力。
实体经济尤其是工业面临巨大压力。而大量的中小型加工企业的倒闭，也加剧了失业的严峻形势。
最后，次贷危机将加大中国的汇率风险和资本市场风险。
为应对次贷危机造成的负面影响，美国采取宽松的货币政策和弱势美元的汇率政策。美元大幅贬值给中国带来了巨大的汇率风险。在发达国家经济放缓、中国经济持续增长、美元持续贬值和人民币升值预期不变的情况下，国际资本加速流向我国寻找避风港，将加剧中国资本市场的风险。


参考资料来源：百度百科-美国国际集团
百度百科-美国次贷危机

5. 2007年美国金融危机的第一阶段

2008年9月14日後的一周。大型金融机构的危机参见：美国国际集团9月14日星期日，雷曼兄弟在美国联准会拒绝提供资金支持援助後提出破产申请，而在同一天美林证券宣布被美国银行收购。这两件事标志著接下来这一星期2008年9月全球股市大崩盘的序幕，在9月15日（星期一）和9月17日（星期三）全球股市发生市值暴跌的情形。在9月16日，美国国际集团（AIG）因持有许多信用已经违约的到期合约而被调低其信用评级，该保险集团自身也陷入了一场清偿危机（liquidity crisis）。 在美国国际集团（AIG）证实其已经无法找到愿意给它提供贷款、拯救它避免破产的出借人的情况下，联储局应AIG要求，向AIG提供高达850亿美元的同业信贷融资便利服务（credit facility），条件是获取AIG79.9%的权益性资本（equity interest），并有权对之前已经发行的普通股、优先股暂停派发红利或股息。货币市场基金保险及禁止放空9月16日，金融市场上一家大型的共同基金Reserve Primary Fund因为披露其持有雷曼兄弟公司（Lehman）的债券，其股价下跌至1美元以下，这导致投资者赎回他们的基金需求大幅扩散，金融危机进一步恶化。截至9月18日早晨，总市值为4兆美元的市场上，机构投资者要求“卖出”（sell orders）的交易订单市值高达5千亿美元，而美国联邦储备系统（Federal Reserve）注入市场的流动性资金仅有1050亿美元，此刻立即使市场崩解。 在9月19日，美国财政部提供暂时性的保险（akin toFDICinsurance of bank accounts）向货币市场挹注资金。 到本周末，英国金融服务管理局（Financial Services Authority）、美国证券交易委员会（Securities and Exchange Commission）暂停了对本国的金融类股票短线卖空（short selling）交易； 其他国家的金融主管单位也采取了类似的因应措施。市场信心也在财政部和美国证券交易管理委员会的努力及公关宣传下得到了一定的恢复。美国救市方案主条目：2008年经济稳定紧急法案2008年9月19日，美国财政部长保尔森公布了一项法案计划，以改善次级房屋信贷危机所造成的经济困境。他提出了一项问题资产解决方案（之後整合在2008年经济稳定紧急法案中），将允许美国政府从金融机构购买有问题的流动资产（又称不良资产）。 这项法案对美国金融安全保障方面的重要性而言，是相当难以确定的。 在美国财政部长、美国联邦储备系统主席和美国证券交易委员会主席三者之间的协商会议当中，美国国会主席和美国总统提议出计画，以进一步全面的解决金融机构不良资产所产生的问题。在周末前财政部长和总统乔治·布希宣布救市方案，内容包括政府拨出七千亿美元来购买非流动的不动产担保证券，目的是增加次级贷款市场的流动性和减少拥有这些证券的金融机构可能会面对的亏损。此计划的草案获股市投资者的积极反应，挹注资金计划的具体细节有待众议院落实。

6. AIG在此次金融危机中面临怎样的困境

美国国际集团(AIG)于1919年成立，是美国最大的商业保险提供商、最大的寿险公司之一。AIG在美国此次金融危机中受到重创。2008年2月11日，AIG向美国证监会(SEC)提交的文件中作出预亏修正，将次按担保损失由此前公布的11亿美元，修正至48.8亿美元。这一损失仅涉及2007年10月和11月。2008年2月29日， AIG公布其2007年第四季度及全年业绩，数据显示2007年第四季度净亏损达52.9 亿美元。AIG业绩公布后，国际评级机构惠誉表示，将维持AIG及其子公司的债务展望评级为负面。惠誉、穆迪、标准普尔三大评级机构也相应下调了AIG的总体评级级别。有关资料显示，2008年AIG前三个季度共损失185亿美元，股价自2008年以来跌去了96%，仅9月12日一天便跌去31%。9月15日，AIG股价再跌61%，收报3.75美元；次日开盘之后AIG的股价又遭遇一轮暴跌，曾经下探至1.25美元。股价暴跌、信用评级下调、交易对手追索抵押品，这些危机环环相扣，仅用三天时间使得AIG这个具有1万亿美元资产的巨人走入绝境。 

　　2008年9月16日晚间，美国最大的保险集团AIG迅速被国有化。按照美联储与之达成的协议，美联储向AIG提供850亿美元贷款，作为代价，美联储将持有79.9%的股权，AIG需要出售资产以偿还这笔巨额债务。美联储给出850亿美元贷款的条件异常苛刻。在美国财政部的全力支持下，遵照《联邦储备法》第十三条第三款，授权纽约联邦储备银行向AIG发放贷款。贷款窗口的有效期为24个月，利率为3月期Libor利率再加850个基点。以现时3个月 Libor利率3%计算，那么该贷款利率高达11.5%。为保障纳税人的利益不受损害，贷款将以AIG的全部资产为抵押。10月8日，美联储宣布，将再次向AIG提供高达 378亿美元的贷款，用以帮助AIG补充资金流动性。在这一新的贷款项目中，美联储授权纽约联邦储备银行，向AIG借贷最多达378亿美元的投资级固定收益证券，而纽约联邦准备银行则提供现金作为借券担保品。当然，这远未表示AIG就此已渡过难关。

7. 2008年金融危机

先给你解释一下什么是次贷危机！一看就明了 

过去在美国，贷款是非常普遍的现象，从房子到汽车，从信用卡到电话账单，贷款无处不在。 

当地人很少一次现金买房，通常都是长时间贷款。可是我们也知道，在美国失业和再就业是很常见的现象。这些收入并不稳定甚至根本没有收入的人，他们怎么买房子呢？因为信用等级达不到标准，他们就被定义为次级贷款者。 

大约从10年前开始，那个时候贷款公司漫天的广告就出现在电视上、报纸上、街头，抑或在你的信箱里塞满诱人的传单： 

『你想过中产阶级的生活吗？买房吧！』 

『积蓄不够吗？贷款吧！』 

『没有收入吗？找阿囧贷款公司吧！』 

『首次付款也付不起？我们提供零首付！』 

『担心利息太高？头两年我们提供3％的优惠利率！』 

『每个月还是付不起？没关系，头24个月你只需要支付利息，贷款的本金可以两年后再付！想想看，两年后你肯定已经找到工作或者被提升为经理了，到时候还怕付不起！』 

『担心两年后还是还不起？哎呀，你也真是太小心了，看看现在的房子比两年前涨了多少，到时候你转手卖给别人啊，不仅白住两年，还可能赚一笔呢！再说了，又不用你出钱，我都相信你一定行的，难道我敢贷，你还不敢借？』 

在这样的诱惑下，无数美国市民毫不犹豫地选择了贷款买房。（你替他们担心两年后的债务？向来相当乐观的美国市民会告诉你，演电影的都能当上州长，两年后说不定我还能竞选总统呢。） 

阿囧贷款公司短短几个月就取得了惊人的业绩，可是钱都贷出去了，能不能收回来呢？公司的董事长--阿囧先生，那也是熟读美国经济史的人物，不可能不知道房地产市场也是有风险的，所以这笔收益看来不能独吞，要找个合伙人分担风险才行。 

于是阿囧找到美国财经界的领头大哥--投资银行。这些家伙可都是名字响当当的大哥（美林、高盛、摩根），他们每天做什么呢？就是吃饱了闲着也是闲着，于是找来诺贝尔经济学家，找来哈佛教授，找来财务工程人员，用上最新的经济数据模型，一番金融炼丹（copula 差不多是此时炼出）之后，弄出几份分析报告，从而评价一下某某股票是否值得买进，某某国家的股市已经有泡沫了，这一群在风险评估市场呼风唤雨的大哥，你说他们看到这里面有没有风险？ 

开玩笑，风险是用脚都看得到！可是有利润啊，那还犹豫什么，接手吧！于是经济学家、财务工程人员，大学教授以数据模型、随机模拟评估之后，重新包装一下，就弄出了新产品--CDO（注： Collateralized Debt Obligation，债务抵押债券），说穿了就是债券，通过发行和销售这个CDO债券，让债券的持有人来分担房屋贷款的风险。 

光这样卖，风险太高还是没人买啊，假设原来的债券风险等级是 6，属于中等偏高。于是投资银行把它分成高级和普通CDO两个部分(trench)，发生债务危机时，高级CDO享有优先赔付的权利。这样两部分的风险等级分别变成了 4 和 8，总风险不变，但是前者就属于中低风险债券了，凭投资银行三寸不烂"金"舌，在高级饭店不断办研讨会，送精美制作的powerpoints 和 excel spreadsheets，当然卖了个满堂彩！可是剩下的风险等级 8 的高风险债券怎么办呢？避险基金又是什么人，于是投资银行找到了避险基金，那可是在全世界金融界买空卖多、呼风唤雨的角色，过的就是刀口舔血的日子，这点风险简直小意思！ 
于是凭借着关系，在世界范围内找利率最低的银行借来钱，然后大举买入这部分普通CDO债券，2006年以前，日本央行贷款利率仅为1.5％；普通 CDO 利率可能达到12％，所以光靠利差避险基金就赚得满满满了。 

这样一来，奇妙的事情发生了，2001年末，美国的房地产一路飙升，短短几年就翻了一倍多，天呀，这样一来就如同阿囧贷款公司开头的广告一样，根本不会出现还不起房屋贷款的事情，就算没钱还，把房子一卖还可以赚一笔钱。 
结果是从贷款买房的人，到阿囧贷款公司，到各大投资银行，到各个一般银行，到避险基金人人都赚钱，但是投资银行却不太高兴了！当初是觉得普通 CDO 风险太高，才丢给避险基金的，没想到这帮家伙比自己赚的还多，净值拼命地涨，早知道自己留着玩了，于是投资银行也开始买入避险基金，打算分一杯羹了。这就好像阿宅家里有放久了的饭菜，正巧看见隔壁邻居那只讨厌的小花狗，本来打算毒它一顿，没想到小花狗吃了不但没事，反而还越长越壮了，阿宅这下可傻眼了，难道发霉了的饭菜营养更好？于是自己也开始吃了！ 

这下又把避险基金乐坏了，他们是什么人，手里有1块钱，就能想办法借10块钱来玩的土匪啊，现在拿着抢手的CDO当然要大干一票！于是他们又把手里的 CDO 债券抵押给银行，换得 10 倍的贷款操作其他金融商品，然后继续追着投资银行买普通 CDO 。 

科科，当初可是签了协议，这些普通 CDO 可都是归我们的！！ 
投资银行实在心理不爽啊，除了继续闷声买避险基金和卖普通 CDO 给避险基金之 
外，他们又想出了一个新产品，就叫CDS（注：Credit Default Swap，信用违约交换）好了，华尔街就是这些天才产品的温床：一般投资人不是都觉得原来的 CDO 风险高吗，那我弄个保险好了，每年从CDO里面拿出一部分钱作为保险费，白白送给保险公司，但是将来出了风险，大家一起承担。 

以AIG为代表的保险公司想，不错啊，眼下 CDO 这么赚钱，1分钱都不用出就分利润，这不是每年白送钱给我们吗！避险基金想，也还可以啦，已经赚了几年了，以后风险越来越大，光是分一部分利润出去，就有保险公司承担一半风险！于是再次皆大欢喜，Win Win Situation！CDS也跟着红了！ 

但是故事到这还没结束： 
因为"聪明"的华尔街人又想出了基于 CDS 的创新产品！找更多的一般投资大众一起承担，我们假设 CDS 已经为我们带来了 50 亿元的收益，现在我新发行一个基金，这个基金是专门投资买入 CDS 的，显然这个建立在之前一系列产品之上的基金的风险是很高的，但是我把之前已经赚的 50 亿元投入作为保证金，如果这个基金发生亏损，那么先用这50亿元垫付，只有这50亿元亏完了，你投资的本金才会开始亏损，而在这之前你是可以提前赎回的，首次募集规模 500 亿元。天哪，还有比这个还爽的基金吗？ 

1元面额买入的基金，亏到 10% 都不会亏自己的钱，赚了却每分钱都是自己的！ 
Rating Agencies 看到这个天才的规画，简直是毫不犹豫：给出 AAA 评级！ 

结果这个基金可卖疯了，各种退休基金、教育基金、理财产品，甚至其他国家的银行也纷纷买入。虽然首次募集规模是原定的 500 亿元，可是后续发行了多少亿，简直已经无法估算了，但是保证金 50 亿元却没有变。 
如果现有规模 5000 亿元，那保证金就只能保证在基金净值不亏到本金的 1% 时才不会亏钱，也就是说亏本的机率越来越高。 

当时间走到了 2006 年年底，风光了整整 5年的美国房地产终于从顶峰重重摔了下来，这条食物链也终于开始断裂。因为房价下跌，优惠贷款利率的时限到了之后，先是普通民众无法偿还贷款，然后阿囧贷款公司倒闭，避险基金大幅亏损，继而连累AIG保险公司和贷款的银行，花旗、摩根相继发布巨额亏损报告，同时投资避险基金的各大投资银行也纷纷亏损，然后股市大跌，民众普遍亏钱，无法偿还房贷的民众继续增多，最终，美国Subprime Crisis 爆发接近成为 Prime Crisis。 

Credit Crunch 开启的地狱大门，还不知道如何关上…… 

看完了上面的再说说中国，中国主要的外汇储备是美元已经有1.9万亿，这次的金融危机美国增加了不少现金流，多印出来不少钱，所以短期内有通胀，美元贬值就在情理之中了，当然受损失的还是中国，谁叫你储备美元了？？ 

看完国外再看国内，国内的楼市泡沫也很大，人民都在单款买房子。国家是放宽金融政策，说白了就是降息刺激钱的流通，反正放银行里也没利息，就是楼主说的（1.银行利息收入减少），再者国家也说了增加资金流，说白了也是多印钱。短期的增加货币量，钱印多了就不值钱了就是楼主说的（2.物价上涨，购买力下降），降息可以有点作用，这就好比在烂疮上擦粉，短期看似盖住了，其实烂疮烂得更深，至于挑战和机遇没有看到，发改委又说粮价要和国际“接轨”了，好比石油，国际原油价格到150美圆了发改委就“接轨”了，现在跌到60美圆以就看不到接轨了。国际粮食价格上涨了发改委就“接轨”了，为什么只看所谓的汇率不考虑国内货币实际购买力和工资水平？ 所以，物价上涨，人们购买力不行，工厂生产的东西卖不出去就只好倒闭，现在有千万农民工失业潮就不奇怪了！ 

生活水平与朝鲜接轨，老百姓的福利待遇和医疗保障与非洲接轨，物价房价油价与欧美接轨。这就是中国国际地位提升的挑战和机遇，楼主你明白了么

8. 比较两家国际银行的营运现状

雷曼公司的营运情况有目共睹，已经破产了，而包括中国工商银行在内的中国商业银行虽然实现了盈利，但是利润增长度大幅下降。具体的数据您都可以通过财经网站，特别是股票类分析找到。